期货大咖聊大宗：铁矿石整体供需逻辑依旧偏空 保持逢高试空的策略

新浪期货近期开启了一档“期货大咖聊大宗“的期货期货专家连麦活动，每周二周五15：20期货机会研讨，大咖的策本期主聊原油、聊大逻辑略、宗铁整体白银。矿石新浪期货力邀中信期货金牌分析师杨力，供需研讨期货市场投资机会。依旧

中信期货杨力认为，偏空虽然说螺纹目前还是保持处于去库，但是逢高已经出现了拐点的情况，后面螺纹整体的试空去库大概率有可能会呈现趋缓的态势，对于我们的期货铁矿石处于螺纹的下游，自然不是大咖的策什么利好的消息，目前铁矿石整体的聊大逻辑略供需逻辑依旧是偏空的。总体来看，宗铁整体对于铁矿石、整体基建依旧不看好，建议大家依旧保持逢高试空的策略。

以下为文字实录（有删改）：

主持人： 我们之前沟通了一下，你觉得本周最大的机会还是在铁矿、原油跟白银上面。

杨力：对，铁矿整体的交易策略没有太多的变化，提示大家关注铁矿石回踩60日均线逢高试空的交易机会。我给大家画了三个红颜色的框，这三个红框就代表着每次铁矿石的期价回踩到60日均线。每次回踩均线，假如您根据技术指标做了一个入场操作，从过去两周一系列的价格反馈来看，并没有如我们的预期价格出现日度级别大幅度的下挫，这时候我们所要关注的一个重点，不是我们的这个交易策略对不对，而是我们如何管理我们的风险。

假设我们从第一个红框来看，第一次当你紧贴背靠60日均线入场之后，价格没有快速下行，随后产生了一个小幅震荡，而后价格再次来到了一个小高点，甚至比前期的高点更高，你的风险管控能不能承受目前的价格。如果说以我们的第二个红框作为我们的整体交易节奏的把握，在这里你可以做止损操作，因为第二个红框的最高点已经超过了第一个红框的最高点，这个时候有可能价格会呈现进一步的突破。这时候我们止损没有关系，整体的风险是可控的，因为我们交易的是日度级别，我们亏20、30个点，相应的止盈点位就在50、60个点。

过了不久，随后来到了第三个红框，第三个红框也是背靠60日均线做一个逢高试空的策略操作，相应的这个策略的止损点位就可以放在第二个红框的最高点。目前从入场的节奏来看，虽然说今天铁矿石价格已经反弹，但是反弹的高度并没有回升到60日均线之上，离我们第二个红框的高点还有一定差距，没有到止损点位。按照整体的交易策略，应该持有，耐心等待、观察，看看它会不会如我们的预期一样在后期呈现进一步的下跌。

我个人对这个策略依旧抱有比较大的希望，因为毕竟目前从技术层面来看，确实支持整体逢高试空，上方的60均线及整数关口形成了我们技术层面偏空的一个预期。

除此之外，在这里提示大家，我们在过去两周反复跟大家强调铁矿石中长期的交易策略。在第一周强调了目前铁矿石整体的供给与需求逻辑，它处于一个供大于求的逻辑中，这个逻辑最大突出矛盾是，目前铁矿石的港口库存依旧处于一个累库的趋势当中，即使钢厂利润有所改善，一系列的铁水的产量，特别是从中度的环比数据来看有所回升，但是铁矿石的港口库存没有呈现去库的逻辑，反而是比较明确的继续累库的态势。

今天给大家找了两张非常有意思的图，从中信期货的专题报告里提取出来。

首先，给大家展示的是螺纹总库存的图。大家从图中可以发现一个比较有意思的现象，之前反复跟大家说我们的铁矿石和螺纹是一个翘翘板，螺纹整体的库存下降，对于螺纹的价格是产生利好，铁矿石的库存下降，自然而然会对铁矿石的价格产生利好。大家打眼看上去觉得螺纹的库存不是起来了吗？按道理来说是不是对螺纹的价格会有一个比较明显向下的推演？可是注意，这张图是总库存的环比变量，也就是说它的一阶导数给大家的一个直观反馈是目前螺纹的去库情况是增加还是减少，这张图上特别是带黄点的那根线是今年我们跟踪的一个最主要的数据，这根黄线上可以看到周度环比的数据，整体去库速度。虽然说螺纹目前还是处于去库，但是已经出现了拐点的情况，后面螺纹整体的去库大概率有可能会呈现趋缓的态势，对于我们的铁矿石处于螺纹的下游，自然不是什么利好的消息，目前铁矿石整体的供需逻辑依旧是偏空的。

这张图是目前市场最关注的金九银十带来的消费预期，30个大中城市商品房成交量的周度数据跟踪，从数据上大家可以明显地发现，即使说一线城市可能房地产市场有所回暖，但是如果我们把整体铺开放到全国来看，商品房的成交面积还是出现了下降的情况。所以，“金九银十”能不能实现，我个人是持一个比较悲观的态度。

总体来看，对于铁矿石、整体基建依旧不看好。给到大家的策略是依旧保持逢高试空的策略。如果前期背靠60日均线已经入场了，目前所要做的是设好止损，耐心等待价格进一步下降。价格下跌的幅度是有可能创出年内新的低点。

目前螺纹整体的产量有所回升，但铁放是依旧累库，铁矿石累库的一个主要原因就是受到了巴西和澳大利亚两个主产矿区发运量的提升，并且如果结合船期，后期整体的到港量依然是可以期待的。这种库存的累压对于中期偏空的预期只会进一步地强化。所以，铁矿石这个品种，我个人觉得目前依旧保持一个逢高试空的交易配置，可能是一个不错的策略。

主持人：因为期货交易是一种社会科学，经常一个线索分析出两面。我们看到房地产的成交面积非常低，现在处于地产寒冬，其实有人在预期未来会放松房地产政策，从而引起铁矿或者是螺纹需求的上涨。我们也看到最近一有风吹草动，铁矿和螺纹就蠢蠢欲动，但是又碍于供需面的状况。您觉得未来几个月重新出现地产的利好的可能性有多大？这样会不会造成一个比较大的策略的风险？

杨力：地产层面大概率走的政策面是“房住不炒”。如果房价短期之内出现快速的上涨，我相信一系列关于地产利好的政策大概率地会逐步消散掉。而且从目前已经落地的政策来看，像一系列纾困基金的设立，已经是稳住了我们整体地产的大盘。后续再有什么实质性的利好政策，我个人认为大概率可能就是在利率端，实际上周一最火热的一个市场消息就是央行降息，也预测了房贷利率后期大概率地会小幅度地下调。这里提示大家“小幅下调”不是“大幅下调”。这两天我们的国债期货和股指期货的走势就会发现，在新闻出来之后，整体股票市场的涨幅没有如市场预期得那么强劲，也就表明市场当中对于后续一系列的连贯政策，似乎从盘面上传达出来的信息并不是那么得强烈。所以，我个人觉得后续继续给到市场当中特别强劲利好的政策的概率不高，对于后期基建端的需求，我个人是不看好的。

主持人：咱们判断不会再像2015年因为经济不行，再出现地产大的方向性的刺激。在这个前提下，螺纹跟铁矿未来的上涨空间就会受到一定的限制。有网友留言“螺纹库存很低，为什么利空铁矿石？”

杨力：螺纹和铁矿石实际上是一个上下游，螺纹库存低对是一个利好。我这张图给大家的是螺纹库存的变量，大家不要以为这张图是螺纹库存的数据，这张图给大家展示的是螺纹库存增减的一阶导的变量。这张图上零轴代表着目前螺纹钢的库存继续出现的是一个下降的态势，只是说目前的降幅有所放缓。而且从这张图给到大家一个比较明显的细节性的特征是，后期整体的降幅将会进一步地放缓，目前螺纹钢整体库存处在一个相对偏低的位置，这是不容否认的，对螺纹钢的价格，目前来看也确实起到了支撑的效应。如果我们从技术层面来看，今天螺纹钢收了一根阳线，上方目前面临着60日均线的阻碍，价格还是存在一定的小幅反弹的空间。螺纹库存偏低对螺纹钢是利好，但是对于铁矿石，我们要根据铁矿石这个品种的供给与需求面，我们需要看铁矿石目前的港口库存是不是处于一个去库状态，目前铁矿石的港口库存是处在明确的累库态势，库存是一个品种衡量是否供大于求和供不应求非常重要的一个指标，如果它继续累库，就表明铁矿石大概率在后期依旧保持供大于求的趋势。

主持人：铁矿石看起来还是一个长期看空的趋势。

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