业绩表现超预期 三大国际评级机构确认中国金茂评级及展望

4月8日，业绩美国标普发布报告上调中国金茂（00817HK．）展望至“稳定”，表现确认其长期发行人信用评级BBB-。超预11日，期大确惠誉发布报告确认中国金茂评级“BBB-”评级，国际维持“稳定”展望。评级评级另一国际评级机构穆迪也维持中国金茂的机构金茂及展Baa3投资级评级，展望“稳定”。中国三大国际评级机构均确认了中国金茂的业绩超预期业绩表现。

标普报告指出，表现过去一年尽管遭遇行业下行，超预中国金茂在财务上仍然表现审慎，期大确不断优化运营效率，国际去杠杆表现优异。评级评级惠誉则表示，机构金茂及展中国金茂在低迷的行业背景下，仍然受益于强势品牌效应、充沛优质的土地资源、稳健的杠杆表现以及充足的财务流动性等优势因素。

在地产行业震荡发展的环境中，这是近半年以来国际评级机构首度对中资房企评级给予正向调整。

稳健发展优于预期，中国金茂逆势提升国际信用评级

2021年中国金茂年报显示，公司2021年签约销售额稳定增长至2356亿元，回款率超过95%，创下历史新高；营业收入、归母利润（扣除投资物业公平值收益后）分别大增50%、49%至900.6亿元、48.27亿元。此外，中国金茂持续保持“三道红线”全绿的稳健底盘。

在资金端，2021年中国金茂平均借贷成本进一步下降至3.98%，达到三年来最低纪录，处于行业最低水平。随着精益稳健的优势持续兑现，越来越多的投资方看好中国金茂未来发展：2022年3月，中国金茂在海外发行了3.5亿美元的三年期优先票据，利率4.4%；随后又以3.5%的利率发行了一笔15亿元人民币的五年期公司债券。

对此，标普认为：中国金茂未来将继续受益于战略运营优势以及“强大的银行关系”，将继续保持充足流动性，未来降杠杆趋势将更加明显，这些因素将使中国金茂在当前行业震荡的环境中获得优于同行的发展优势。惠誉则评价“中国金茂的财务灵活性将继续受到其稳健的公司经营和国有企业背景支持”。

多重优势加持，机构看好金茂未来长期表现

标普及惠誉均对中国金茂的未来发展做出乐观评估。受益于此前的高水平土地储备，2021年中国金茂依然维持了签约销售规模，据此标普预计，“中国金茂2022年的合同销售额仍应优于市场”。惠誉则在报告中指出，伴随城市运营项目的高利润贡献，中国金茂的整体盈利能力将获得提升，公司利润将在2023年得到提振。

在早前召开的业绩发布会上，中国金茂管理层表示：截至2021年末，旗下已签约销售未交付结算的金额总计约人民币2928亿元；2022年计划推售货值超过4000亿。根据标普的最新预估模型，得益于交付速度的加快以及已售未结资源的逐步转化，中国金茂2022年收入有望稳健增长10%-15%，达到1000-1050亿元。标普预计，其未来营收也将保持稳定增长，并优于标普此前预期。

同时，截至2021年末，中国金茂手中的优质土地储备已经达9323万平方米，2021年新增土储中82.4%位于北京、上海等一二线核心城市。截止2022年1季度，中国金茂旗下已拥有城市运营项目34个，均分布于中国一二线核心城市群，将成为中国金茂可持续发展的稳定动能。专家预判，在当前的市场环境中，中国金茂因为土地资源更多布局于需求波动较小的高能级核心城市，从而具备了更强的稳定发展能力。目前的土地储备，已经能够满足金茂未来三至五年营收与利润的稳健增长。

展望未来，在多重优势的加持下，中国金茂正在进入实力全面稳健提升的阶段。对此，包括花旗、中金、摩根大通、高盛、在内的多家国内外投行机构，均预期中国金茂后续将创造持续稳定增长的收入，并给予其买入评级。据悉，中国金茂（00817.HK）近一个月内股价涨幅已超20%，并于4月1日大涨20.25%创下近期单日最大涨幅。

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